股价9个月跌逾50% 安洁科技靠财技助净利倍增

王春生、吕莉实际控制的安洁科技(002635.SZ)靠施财技扮靓财报上瘾。

2020年度,安洁科技营业收入下滑至29.05亿元,但公司实现的归属于上市公司股东的净利润(简称净利润)4.68亿元,同比大增172.07%。

长江商报记者发现,净利润倍增的背后,得益于财技。其施财技的缘由要从2017年的大规模并购说起。

公告显示,2017年,安洁科技以34亿元的交易价格收购了生产消费电子构件、手机后盖的惠州威博精密科技有限公司(简称威博精密)。此次交易溢价率近8倍,形成商誉27.91亿元。

结果是,2017年至2019年,标的公司威博精密业绩均未达标。根据此前精心设计的业绩补偿方案,交易对方以股份补偿,公司以1元价格回购。如此操作下来,伴随着二级市场股价波动,巨额商誉减值不仅未吞噬净利润,反而变成了利润,2018年至2020年,累计给公司带来约25亿元净利润,其中,2020年为3.78亿元。

财技并不能挽救安洁科技的经营困局。今年一季度,公司实现净利润449.88万元,同比下降96.74%。

财技带来3.78亿助净利倍增

频频施财技,安洁科技的经营业绩实现表面上的繁荣。

年报显示,2020年,公司实现营业收入29.05亿元,同比下降7.36%,净利润为4.68亿元,同比增长172.07%。不过,扣除非经常性损益的净利润(简称扣非净利润)只有0.67亿元。

净利润、扣非净利润相差4.01亿元,差距如此之大是如何形成的?财技!这一财技始于2018年。

2017年8月,安洁科技通过发行股份及支付现金收购了威博精密100%股权,交易作价34亿元。本次收购溢价惊人。评估基准日,标的公司账面净资产3.96亿元,评估增值30.06亿元,增值率达759.81%。这导致本次交易形成了27.91亿元商誉。

交易对方承诺,2017年度至2019年度,威博精密实现的净利润分别不低于3.30亿元、4.20亿元、5.30亿元,合计为12.80亿元。

实际上,这三年,威博精密净利润分别为2.28亿元、0.86亿元、-843.15万元,逐年下滑,2019年不仅未能兑现业绩承诺反而出现亏损。

标的公司经营业绩连续三年业绩爽约,27.91亿元商誉理应全部计提,这将吞噬公司27.91亿元净利润。但在实际过程中,这笔巨额商誉减值对公司的业绩影响似乎并不大。

2017年至2019年,安洁科技实现的营业收入分别为27.15亿元、35.54亿元、31.36亿元,同比变动48.53%、30.93%、-11.76%,对应的净利润为3.91亿元、5.47亿元、-6.50亿元。三年的商誉减值为1.18亿元、7.93亿元(含广得利电子0.09亿元)、21.54亿元(含威斯东山3.10亿元),合计达30.65亿元。

商誉减值30.65亿元,三年净利润累计数为2.88亿元,除了2019年出现亏损外,2017年、2018年净利润依旧在快速增长。

出现这一令人难以置信的现象,就源于公司财技。

根据安洁科技在收购资产时的业绩补偿设计。按照协议约定,威博精密原股东先以上市公司的股份支付业绩补偿款,安洁科技将以1元的价格回购这批股份并予以注销,若股东大会不同意注销则将这批股份分配给全体股东,不足以股份支付的部分才以现金的方式进行补偿。

以2018年为例,安洁科技以1元的价格回购了应补偿股份4448.43万股,这笔股份安洁科技方面记作可交易性金融资产,公允价值变动收益就成了利润,而在收入方面则计入营业外收入。在年终核算时,营业外收入与公允价值变动收益(亏损就对冲)就成了公司利润。2018年,股份补偿最终转换为7.72亿元净利润。

2019年,公司如法炮制,形成的利润为13.44亿元。只是当年资产减值损失太多,合计达23.42亿元,才导致公司当年出现亏损。

2020年,也正是这一原因,使得公司的净利润与扣非净利润相差4.01亿元。2020年,受股价下跌影响,公允价值变动收益-8.50亿元,由此产生净利润3.78亿元。

长江商报记者粗略估算,2018年至2020年的三年,通过施财技,安洁科技增厚账面净利润24.94亿元。

股价9个月跌逾50%

施财技带来的亮丽数据并不是真实盈利能力的反映,且不可持续。如今,安洁科技已经陷入发展困局。

安洁科技原本为生产PC、鼠标等电子产品精密结构性器件的企业,随着智能手机、移动互联网的普及,PC市场需求急剧缩水。2011年起至2014年,安洁科技的经营业绩出现明显波动,其中,2013年、2014年,净利润接连下降。

从2014年开始,安洁科技实施大规模外延式并购计划,包括8.3亿元收购生产磁盘构件的新星控股、34亿元收购制造消费电子构件的威博精密、5.15亿元收购生产无线充电材料的威斯东山。

这些收购都存在溢价,且均未兑现业绩承诺,可谓是屡败屡战。如威斯东山,2020年承诺净利润为0.60亿元,实际上亏损481.15万元,连续三年业绩未达标。

去年以来,公司又筹划收购安洁无线以及庆镤伟100%股权和无锡镤伟100%股权等资产。

为了上述并购等产业布局,安洁科技实施了四次定增,加上首发募资,上市10年来,公司通过股权融资(含发行股份收购资产)合计达64.12亿元。在此期间,公司累计派发现金红利5.41亿元,分红金额不及股权融资额的10%。

至少从目前来看,安洁科技通过并购带动产业转型的计划是不成功的。今年一季度,公司实现的营业收入为7.29亿元,同比增长16.90亿元,但净利润只有449.88万元,同比下降96.74%。扣非净利润为亏损167.50万元,而2018年至2020年的同期,扣非净利润均为正数。

安洁科技解释称,威博精密业务还在恢复期,而固定成本较高,导致威博精密一季度出现亏损。此外,面对消费类电子、新能源汽车和信息存储等新的终端产品的出现,为满足客户需求和提升产品竞争力,今年,公司增加研发投入。一季度研发费用较上年同期增加2448万元。此外,孙公司适新科技向其股东适新香港进行现金分红,适新香港由适新科技为其代扣代缴分红所得税1829万元,从而减少公司一季度相应净利润。

二级市场上,安洁科技表现也不佳。

2019年11月开始,受市场及行业影响,叠加公司扭亏为盈,股价大幅上涨,到去年2月初,股价从14元左右上涨至32元左右,翻了一倍多。随后进行震荡回调,去年7月14日达到28.99元/股。而今年4月27日,股价只有13.55元/股,近9个月,跌幅约为53.26%。(记者 魏度)